Des responsables européens voudraient s’inspirer des Japonais, qui ont inondé leur économie de liquidités pour doper la croissance, mais des économistes préviennent que la reprise nippone pourrait ne durer qu’un an.

Avec son augmentation du produit intérieur brut (PIB) de 0,9% au premier trimestre par rapport au précédent (3,5% en rythme annualisé), les statistiques publiées jeudi à Tokyo ont fait saliver des hommes politiques du Vieux continent, jusqu’au président français François Hollande, dont le pays vient d’entrer en récession.

Ce redémarrage est d’autant plus notable que depuis vingt ans l’économie japonaise n’a cru en moyenne que de 0,85% par an, freinée entre autres par une déflation persistante que le nouveau Premier ministre de droite, Shinzo Abe, a promis de vaincre en poussant la Banque du Japon (BoJ) à déverser des flots d’argent dans les circuits.
« L’économie japonaise est clairement en phase de reprise », se réjouit Tomo Kinoshita, économiste au groupe de services financiers Nomura. Il souligne la vigueur de la consommation, « soutenue par la dépréciation du yen et la montée des indices boursiers, sur fond d’espoir renaissant ».

Depuis la dissolution de la chambre des députés mi-novembre qui avait fait de M. Abe le favori pour accéder au pouvoir –ce qu’il a fait un mois plus tard– le yen a perdu plus d’un quart de sa valeur face au dollar et à l’euro. L’indice Nikkei de la Bourse de Tokyo s’est envolé dans le même temps de 70%.

Comme nombre de ses confrères, M. Kinoshita crédite M. Abe d’avoir redonné confiance à une population un peu déprimée, qui devrait selon lui consommer davantage grâce aux retombées positives de coups de pouce budgétaires.
Le gouvernement a en effet consacré plus de 40 milliards d’euros aux travaux publics dans son budget annuel, qui s’ajoutent à une somme voisine déjà intégrée dans un plan de relance mis sur les rails en janvier.

Le tournant de 2014

Reste que la propension des entreprises à investir suscite des interrogations : les statistiques de la croissance font apparaître une baisse de 0,7% au premier trimestre.
Vendredi, le ministre des Finances, Taro Aso, s’est pourtant dit certain que les dépenses des firmes en capital allaient désormais augmenter, après la diffusion d’un indicateur très positif sur les commandes de biens d’équipements en mars.
« Les entreprises japonaises sont davantage enclines à investir » maintenant qu’elles croient à une hausse de la consommation des ménages et à celle des exportations grâce à la dépréciation du yen, juge effectivement Takeshi Minami, économiste à l’Institut de Recherche Norinchukin.

Mais même avec un yen affaibli, l’activité des sociétés exportatrices reste fortement dépendante de la conjoncture mondiale.
« La situation pourrait mal tourner si la demande étrangère faiblit et si l’aversion au risque revient sur les marchés financiers », prévient M. Minami.
Le brillant tableau pourrait aussi être assombri par la réticence du patronat à augmenter les salaires, malgré de pressants appels du pied du gouvernement.
« Il n’est pas certain que la consommation continue de progresser, car les revenus des ménages stagnent », avertit Julian Jessop, du centre de recherche Capital Economics. L’effet serait dévastateur si la politique monétaire ultra-accommodante de la BoJ entraînait un décollage de l’inflation sans que les salaires suivent.

Le tournant risque d’intervenir lorsque l’Etat japonais va élever la taxe sur la consommation, de 5% à 8%, en avril 2014 si la croissance le permet.
« L’ironie, c’est que les bonnes statistiques du premier trimestre vont sans doute pousser le gouvernement à augmenter la taxe, ce qui pourrait faire replonger le Japon dans la récession à la mi-2014″, remarque M. Jessop.

Les économistes s’attendent à un surcroît d’achats avant cette échéance, puis à une chute de la consommation juste après. Le gouvernement aurait cette fois plus de mal à doper l’activité par la relance budgétaire, car M. Abe a promis un plan d’assainissement pour contrôler une dette gigantesque représentant 245% du PIB, selon le FMI.
L’archipel pourrait alors retomber dans l’alternance de phases de croissance et de récession qu’il connaît depuis 2008, dissipant le mirage de la reprise modèle aperçu depuis l’Europe.

Source : Le Parisien

La croissance du Japon s’est accélérée entre janvier et mars à 0,9%, une bonne nouvelle pour le Premier ministre conservateur Shinzo Abe qui a fait de la relance son cheval de bataille depuis son retour au pouvoir en décembre.

La troisième puissance économique mondiale était sortie au dernier trimestre 2012 de six mois de récession (avril à septembre) sur fond de conjoncture mondiale déprimée. Entre octobre et décembre, son produit intérieur brut (PIB) avait progressé de 0,3% par rapport au trimestre précédent, d’après des données révisées publiées jeudi.

Selon ces statistiques officielles, l’activité s’est intensifiée au début 2013, encouragée par une certaine reprise de l’économie américaine ainsi que diverses mesures de soutien prises par le nouveau gouvernement au Japon, bien que les entreprises restent prudentes.

Le moral des consommateurs a fortement rebondi depuis le retour aux affaires du conservateur Shinzo Abe en décembre, suite à la large victoire de son Parti Libéral-Démocrate aux législatives du même mois.

Sitôt réinstallé, M. Abe a fait pression sur la Banque du Japon (BoJ) pour qu’elle assouplisse davantage sa politique monétaire, afin d’aider le pays à sortir de la déflation qui entrave la consommation des ménages et l’investissement des entreprises. Cette politique, que les marchés avaient anticipée, a entraîné une envolée de la Bourse de Tokyo, dont l’indice vedette Nikkei a bondi de près de 40% entre mi-novembre et fin mars et progresse encore.

«L’économie japonaise se reprend. Les dépenses des ménages augmentent à mesure que leur revenu, dont leur portefeuille d’action, progresse sur fond d’une conjoncture plus reluisante», s’est enthousiasmé Hideki Matsumura, économiste à l’Institut de Recherche du Japon.

Principal moteur de l’activité, la consommation des ménages a grimpé de 0,9% au premier trimestre par rapport au précédent, bien que des analystes avertissent qu’elle pourrait se faner si les salaires ne progressent pas à leur tour.

Les exportations ont aussi augmenté en ce début d’année, à un rythme vigoureux (+3,8%), tirées par une hausse des ventes d’automobiles notamment vers les Etats-Unis et une accélération des livraisons de produits chimiques. Elles ont grimpé plus vite que les importations (+1,0%), aussi la contribution du commerce extérieur du Japon à sa croissance a-t-elle été positive pour la première fois depuis le premier trimestre 2012.

Jadis structurellement excédentaire grâce à la puissance de l’industrie (automobile, électronique, sidérurgie, etc.), la balance commerciale japonaise est en effet régulièrement déficitaire depuis l’accident nucléaire de Fukushima de mars 2011 qui a élevé les besoins du pays en pétrole et gaz importés.

Nombre d’économistes estiment que la récente dépréciation du yen, favorisée par la politique monétaire ultra-accommodante de la BoJ, devrait continuer de doper l’industrie nationale, ce qui compensera largement l’inconvénient du renchérissement de la facture énergétique.

«La progression de la consommation ne pourra sans doute pas se maintenir à ce rythme, mais des dépenses publiques de relance devraient alors compenser et permettre au PIB de croître peut-être encore plus vite», prédit Yoshiro Sato, du Crédit Agricole.

Le gouvernement a consacré plus de 40 milliards d’euros aux travaux publics dans son budget annuel, qui s’ajoutent à une somme voisine déjà intégrée dans un plan de relance mis sur les rails en janvier.

La demande publique, qui a augmenté de 0,6% au premier trimestre, pourrait donc continuer de grimper et doper la croissance.

Seule ombre au tableau, l’investissement privé (hors immobilier) a continué de reculer, de 0,7%, indiquant que les entreprises restent malgré tout prudentes.

Après une croissance honorable de 2,0% enregistrée en 2012, le PIB japonais pourrait progresser de 1,6% en 2013 d’après les dernières estimations du FMI.

Source : LibérationPhoto : Photo Yoshikazu Tsuno. AFP